Opção trading implícita volatilidade

O ABC da Volatilidade de Opção A maioria dos operadores de opções - de iniciante a especialista - estão familiarizados com o modelo Black-Scholes de preço de opções desenvolvido pela Fisher Black e Myron Scholes em 1973. Para calcular o que é considerado um valor de mercado justo para qualquer opção. O modelo incorpora uma série de variáveis, que incluem tempo de vencimento, volatilidade histórica e preço de exercício. Muitos comerciantes de opções, no entanto, raramente avaliam o valor de mercado de uma opção antes de estabelecer uma posição. (Para leitura de fundo, consulte Compreendendo preços de opções.) Este sempre foi um fenômeno curioso, porque esses mesmos comerciantes dificilmente chegaram a comprar uma casa ou um carro sem olhar para o preço justo de mercado desses ativos. Esse comportamento parece resultar da percepção do comerciante de que uma opção pode explodir em valor se o subjacente fizer o movimento pretendido. Infelizmente, esse tipo de percepção negligencia a necessidade de análise de valor. Muitas vezes, a ganância e a pressa impedem os comerciantes de fazer uma avaliação mais cuidadosa. Infelizmente, para muitos compradores de opções, o movimento esperado do subjacente já pode ter o valor das opções. Na verdade, muitos comerciantes descobriram que, quando o subjacente faz o movimento antecipado, o preço das opções pode diminuir em vez de aumentar. Este mistério de preços de opções pode ser explicado por uma análise da volatilidade implícita (IV). Examinamos o papel que o IV desempenha no preço das opções e como os comerciantes podem aproveitar melhor. O que é a volatilidade Um elemento essencial que determina o nível dos preços das opções, a volatilidade é uma medida da taxa e da magnitude da mudança de preço (subida ou descida) do subjacente. Se a volatilidade for alta, o prémio na opção será relativamente elevado, e vice-versa. Depois de ter uma medida de volatilidade estatística (SV) para qualquer subjacente, você pode conectar o valor a um modelo de preços de opções padrão e calcular o valor justo de mercado de uma opção. Um modelo de valor justo de mercado, no entanto, é muitas vezes fora de linha com o valor de mercado real para essa mesma opção. Isto é conhecido como mispricing de opções. O que tudo isso significa Para responder a esta pergunta, precisamos olhar mais de perto o papel que o IV interpreta na equação. O que é bom é um modelo de preço de opção quando um preço de opções geralmente se desvia do preço dos modelos (ou seja, seu valor teórico). A resposta pode ser encontrada no montante da volatilidade esperada (volatilidade implícita), o mercado está classificando a opção. Os modelos de opções calculam IV usando SV e os preços atuais do mercado. Por exemplo, se o preço de uma opção deve ser de três pontos no preço premium e o preço da opção hoje é às quatro, o prémio adicional é atribuído ao preço IV. IV é determinado após a conexão dos atuais preços de mercado das opções, geralmente uma média dos dois preços de operação da opção de compra fora do dinheiro mais próximos. Examinemos um exemplo usando opções de chamadas de algodão para explicar como isso funciona. Vender opções sobrevalorizadas, comprar opções desvalorizadas Vamos examinar esses conceitos em ação para ver como eles podem ser usados. Felizmente, o software de opções de hoje pode fazer a maior parte do trabalho para nós, então você não precisa ser um assistente de matemática ou um algoritmo de escrita do guru da planilha do Excel para calcular IV e SV. Usando a ferramenta de digitalização no software de análise de opções do OptionsVue 5, podemos definir critérios de pesquisa para opções que mostram alta volatilidade histórica (mudanças de preços recentes que foram relativamente rápidas e grandes) e alta volatilidade implícita (preço imaturo de opções que tem sido maior Do que o preço teórico). Permite escanear opções de commodities, que tendem a ter uma volatilidade muito boa, (isso, no entanto, também pode ser feito com opções de estoque) para ver o que podemos encontrar. Este exemplo mostra o fechamento da negociação em 8 de março de 2002, mas o principal se aplica a todos os mercados de opções: quando a volatilidade é alta, os compradores de opções devem ser cautelosos com a compra de opções diretas e provavelmente deveriam estar procurando por vender. Baixa volatilidade, por outro lado, que geralmente ocorre em mercados quentes, oferecerá melhores preços para os compradores. A Figura 1 contém os resultados da nossa verificação, que é baseada nos critérios que acabamos de esboçar. Opções procuram volatilidade implícita e estatística de alta corrente Observando nossos resultados de varredura, podemos ver que o algodão toca a lista. IV é 34,7 no percentil 97 de IV (que é muito alto), nos últimos seis anos como faixa de referência. Além disso, o SV é 31,3, que está no percentil 90 do seu alcance de seis anos de alta e baixa. Estas são opções sobrevalorizadas (IV gt SV) e são de alto preço devido aos níveis extremos de SV e IV (ou seja, SV e IV estão em ou acima de seus rankings do percentil 90). Claramente, estas não são opções que você gostaria de comprar - pelo menos não, sem ter em conta a sua natureza cara. Como você pode ver na Figura 2, abaixo, IV e SV tendem a reverter para seus níveis normalmente baixos, e podem fazê-lo com bastante rapidez. Você pode, portanto, ter um colapso súbito de IV (e SV) e uma rápida queda nos prêmios, mesmo sem uma mudança de preços do algodão. Em tal cenário, os compradores da opção geralmente são eliminados. Futuros de algodão - Volatilidade implícita e estatística Figura 2: SV e IV revertem para níveis normalmente baixos Existem, no entanto, excelentes estratégias de escrita de opções que podem tirar proveito desses altos níveis de volatilidade. Vamos abordar essas estratégias em futuros artigos. Entretanto, é uma boa idéia ter o hábito de verificar os níveis de volatilidade (ambos SV e IV) antes de estabelecer qualquer posição de opção. Vale a pena investir em alguns bons softwares para tornar o tempo de trabalho exigente e preciso. Na Figura 2, acima, julho, o algodão IV e o SV perderam um pouco seus extremos, mas eles permanecem bem acima dos 22 níveis, em torno dos quais IV e SV oscilaram em 1999 e 2000. O que causou esse salto na volatilidade. O Anexo 3 abaixo contém um Gráfico de barras diárias para futuros de algodão, o que nos diz algo sobre os níveis de volatilidade em mudança mostrados acima. O declínio acentuado da baixa de 2001 e a queda súbita em forma de v no final de outubro causaram um aumento nos níveis de volatilidade, que pode ser visto na ruptura mais alta nos níveis de volatilidade da Figura 2. Lembre-se que a taxa de mudança e o tamanho das mudanças em O preço afetará diretamente o SV, e isso pode aumentar a volatilidade esperada (IV), especialmente porque a demanda por opções relativas à oferta aumenta acentuadamente quando há uma expectativa de grande movimento. Para terminar nossa discussão, vamos examinar mais de perto o IV examinando o que é conhecido como uma inclinação de volatilidade. A Figura 4, abaixo, contém uma inclinação das opções clássicas de chamadas de algodão de julho. O IV para chamadas aumenta à medida que a opção se afasta do dinheiro (como se vê no nordeste, forma inclinada para cima da inclinação, que forma um sorriso ou uma forma de sorriso). Isso nos diz que quanto mais longe do dinheiro a greve de opção de chamada, maior será o IV na greve de opção particular. Os níveis de volatilidade são plotados ao longo do eixo vertical. Como você pode ver, as chamadas profundas fora do dinheiro são extremamente infladas (IV gt 42). Chamadas de algodão de julho - inclinação de volatilidade implícita Os dados para cada ataque de chamadas exibidos na Figura 4 estão incluídos na Figura 5, abaixo. Quando nos afastamos das greves de chamadas no valor de julho, IV aumenta de 31,8 (apenas fora do dinheiro) na greve 38 para 42,3 para a greve de 60 de julho (no fundo do dinheiro). Em outras palavras, as greves de chamadas de julho que estão mais longe do dinheiro têm mais IV do que as mais próximas do dinheiro. Ao vender as opções de volatilidade implícitas mais altas e comprar opções de volatilidade implícitas mais baixas, um comerciante pode lucrar se a inclinação IV acabar por se esticar. Isso pode acontecer mesmo sem movimentos direcionais dos futuros subjacentes. July Cotton Calls - IV Skew O que aprendemos Para resumir, a volatilidade é uma medida de quão rápidas mudanças de preços foram (SV) e o que o mercado espera que o preço faça (IV). Quando a volatilidade é alta, os compradores de opções devem ficar cautelosos com a compra de opções diretas, e eles deveriam estar procurando em vez de vender opções. A baixa volatilidade, por outro lado, que geralmente ocorre em mercados silenciosos, oferecerá melhores preços para os compradores no entanto, não há garantia de que o mercado fará um movimento violento em breve. Ao incorporar na negociação uma consciência de IV e SV, que são dimensões importantes de preços, você pode ganhar uma vantagem decisiva como comerciante de opções. Volatilidade implícita calculável no Excel A fórmula de preços de opções de Black-Scholes não pode ser desconstruída para determinar uma fórmula direta para volatilidade implícita. No entanto, se você conhece o preço das opções e todos os parâmetros restantes (preço subjacente, preço de exercício, taxa de juros, rendimento de dividendos e tempo de vencimento), você pode usar o recurso Goal Seek no Excel para encontrá-lo. Esta página explica como fazê-lo na Calculadora Black-Scholes (mas a lógica é a mesma se você fizer isso por conta própria e preparar todas as fórmulas do modelo Black-Scholes você mesmo). Vou ilustrar o cálculo do Excel da volatilidade implícita passo a passo no exemplo abaixo. Você quer encontrar a volatilidade implícita de uma opção de compra com preço de exercício de 55 e 18 dias de calendário até o vencimento. A taxa de juros livre de risco é 1. O estoque de ações subjacentes continuamente dividido é 2. O estoque subjacente está atualmente sendo negociado em 53,20 e a opção está sendo negociada em 1,40. Configurando os Parâmetros de Entrada Primeiro, você deve configurar todos os parâmetros que entram no cálculo do preço da opção: Digite 53.20 na célula C4 (Preço Subjacente) Digite 55 na célula C6 (Preço de Greve) A Célula C8 contém volatilidade, que você não conhece. Basta inserir algo (por exemplo, 50). Digite 1 na célula C10 (taxa de juros) Digite 2 na célula C12 (Rendimento de dividendos) se o subjacente não pagar nenhum dividendo, insira zero ou deixe esta célula em branco. Digite 18 na célula C19 (Tempo de expiração) e selecione 8220Calendar dias8221 na combinação na célula C20. Se você não conhece o número de dias, mas você conhece a data de validade da opção, insira as datas nas células C15 e C17 (se ambas as células contiverem números, elas anularão a entrada na célula C19). Você também pode inserir os horários exatos nas células C16 e C18 se desejar ser muito preciso. Agora você inseriu todos os parâmetros eo preço da opção resultante aparece na célula H4 (ou H6 se você estiver trabalhando com uma opção de colocação). Usando os valores em nosso exemplo, é de 1,59 dólares por ação. A menos que você tenha muita sorte, não é igual ao preço real no qual a opção está sendo negociada no momento (no nosso exemplo 1.40). A razão é o parâmetro de volatilidade, onde você inseriu um número que você acabou de adivinhar. Nota: Não digite nenhum número nas células H4 e H6 (os preços das opções resultantes). Essas células contêm fórmulas e, se você as substituir, a planilha não funcionará corretamente. Abordagem de teste e erro Agora, você pode tentar encontrar a volatilidade implícita por tentativa e erro ao inserir valores diferentes na célula C8. Se o preço da opção real for menor do que o resultado (como no nosso exemplo), tente menor volatilidade e vice-versa. Por exemplo, você pode tentar inserir 45 na célula C8 e obter preço de opção de 1,36. Então, tente 47 e obtenha 1.458230 e assim por diante. Assim que chegar perto o preço da opção real (dependendo do nível de precisão desejado), você terminou. A volatilidade implícita está na célula C8. Usando o Excel Goal Seek O recurso Goal Seek no Excel faz exatamente a mesma coisa, apenas o computador pode executar este exercício de teste e erro em uma separação de um segundo e obter um resultado muito preciso imediatamente. Depois de ter os parâmetros de entrada configurados, vá para o menu principal do Excel e selecione Dados. Ferramentas de dados. Análise do que se faz. Goal Seek (no Excel 2018, o caminho pode ser um pouco diferente em outras versões). A janela de busca do objetivo aparece e pede que você digite três entradas: 8220Set célula: 8221 a célula onde o preço da opção resultante é calculado entre H4 se você estiver tentando encontrar a volatilidade implícita de uma chamada (o nosso exemplo) ou H6 para colocar . 8220Para valor: 8221 o preço das opções. Em nosso exemplo, entre 1.40. 8220Por mudar a célula: 8221 a célula que contém a entrada que você deseja encontrar em nosso exemplo a célula com entrada de volatilidade, C8. Agora pressione OK e a volatilidade implícita desejada aparece na célula C8 (45.83 no nosso exemplo). Ao mesmo tempo, o preço das opções (1,40 no nosso exemplo) deve aparecer na célula H4 (ou H6 se fosse uma colocação). Você também pode ver as opções delta, gamma, theta, vega e rho à direita do preço das opções nas células J4 a N4 (ou J6 a N6). Black-Scholes Calculator Guia PDF Este tutorial faz parte do Guia PDF que vem com a Calculadora Black-Scholes. Você pode ver mais informações sobre todos os recursos, cálculos e conteúdo do guia aqui.